В первый день февраля в России было объявлено о начале процесса объединения двух крупнейших бирж страны: ММВБ и РТС. Хотя пока это только намерение акционеров (1), но намерение, судя по всему твердое, так как за ним стоит давнее желание руководства ФСФР и Банка России объединить в ходе создания условий для возникновения в России международного финансового центра (МФЦ) две крупнейшие торговые площадки страны, создав торгово-клирингово-расчетно-депозитарный холдинг.

Неявно оно было выражено еще в Стратегии по созданию МФЦ от 2008 г., где подчеркивалась сформировавшаяся в мире тенденция к усилению «трансграничных слияний и объединений бирж, в результате чего сложились интернациональные биржевые группы», хотя тогда возможность слияния в документе напрямую не прописывалась. Как можно оценить объявленное решение?

Несомненно, что объединение торговых площадок даст возможность получить синергию от слияния сильных сторон РТС (торговля фьючерсами и опционами) и ММВБ (большой оборот). Кроме того, оно позволит более полно соответствовать международным стандартам – ведь наличие междепозитарного моста, по которому между биржами уже осуществлялось движение акций нескольких десятков эмитентов, сочеталось с рейсовым движением денежных средств через Банк России. У структур двух бирж не были открыты (по крайней мере до недавнего времени) корреспондентские счета, что давно предлагали сделать участники рынка как своего рода альтернативу немедленному слиянию. Сами по себе ни Национальный Депозитарный Центр (НДЦ) – депозитарий ММВБ, ни Депозитарно – Клиринговая Компания (ДКК) – депозитарий РТС, не удовлетворяли требованиям приемлемого депозитария (eligible depository) американского регулятора фондовых бирж (SEC). Таким образом, с одной стороны, слияние бирж – это плюс. С другой стороны, слияние устраняет конкуренцию, что есть жирный минус.

Далее отметим, что решения о слиянии бирж еще нет. Речь идет о приобретении акционерами ММВБ (интересно, всеми или специально уполномоченными?) контрольного пакета акций РТС. Но это еще не есть слияние. С одной стороны, РТС остается самостоятельным юридическим лицом с достаточно большой долей миноритарных акционеров в капитале. С другой стороны, объединение бирж подразумевает, главным образом, объединение торговых площадок, депозитариев, клиринга, правил торговли и других не менее важных элементов, делающих из базара рынок. Но об этом речи пока не идет. По крайней мере, вслух...

Надо иметь в виду, что для создания полноценного МФЦ слияние бирж не панацея и даже не является обязательным элементом: наличие в Нью-Йорке двух бирж – NYSE и NASDАQ – почему-то не мешает этому городу быть финансовым центром. Да еще и самым крупным в мире. На пути создания МФЦ в Москве есть дела гораздо более трудные, долгосрочные, а значит, и более неотложные. Это не только, например, унификация российского и западного законодательства в финансовой сфере, но и способность российских судов доказать, что они являются адекватным местом для разрешения споров и защиты прав собственности. А еще есть проблема улучшения среды обитания в Москве, проблема кадров, а также достижение таких противоречащих друг другу в российской экономике целей как снижение инфляции до уровня не выше 5% и обеспечение стабильности курса рубля.

Ясно одно, слияние РТС и ММВБ явно не выглядит основным приоритетом текущего момента. Безусловно, консолидация бирж открывает больше возможностей в будущем, но не очень явно видны ее преимущества в настоящем, особенно с учетом намечающихся в ближайшие годы крупных приватизационных сделок, при проведении которых конкуренция бирж могла бы снизить комиссионное вознаграждение посредников и снизить расходы. Несомненно, что слияние бирж – шаг при наличии государственных рычагов влияния – не только весьма легко осуществимый, но в то же время громкий и запоминающийся (о котором чиновникам легко отчитаться). Однако, он кардинально не изменит тот факт, что в 2010 г. Москва занимала лишь 68 место в рейтинге 75 крупнейших финансовых центров мира, а выше ее стояли и Мальта (56-е), и Мумбаи (58-е), и Манила (66-е).

Среднемесячный оборот торговли акциями крупнейших бирж стран в 2010г., млрд. долл. США

Примечание: среднемесячный оборот международных бирж NYSE Euronext (US) и NASDAQ OMX составлял в 2010 г. 1483 и 1055 млрд. долл. США соответственно.
Источник: World Federation of Exchanges (WFE), расчеты Центра развития..

Сноски:
1) На сайте РТС 4 февраля появилось сообщение о том, что «1 февраля акционеры ОАО "РТС" подписали Соглашение о взаимопонимании с акционерами ММВБ. Данный документ фиксирует намерение акционеров ММВБ выкупить контрольный пакет акций ОАО "РТС" и не имеет юридической силы. Согласно договоренностям, юридическая и бизнес конфигурация сделки должна быть подготовлена и согласована со всеми заинтересованными сторонами к 15 апреля. К этому сроку будут прописаны этапы и сроки сделки, а также то, как именно будет выглядеть объединенная структура».

Знание психологии поведения людей – ключ, помогающий разобраться в том, что происходит на финансовых рынках.

Все человеческие чувства и устремления проявляются в жестких рыночных боях ярко и откровенно. Присущие всем людям ощущения – жадность, страх, надежда... - в скором ритме биржевой торговли порой оказывают слишком мощное влияние на линию поведения трейдера. Слабые, медлительные, жадные, самоуверенные игроки - все обречены попасть в число жертв рынка.

Знание и понимание собственных предпочтений, способностей, умений, сильных и слабых сторон может защитить от финансовых потерь. Если у вас развита способность адекватно оценивать собственное психологическое состояние, а поведение рыночной толпы вам понятно, то путь к успеху вам открыт.

Движущая сила, толкающая нас торговать на финансовых спекулятивных рынках - это жадность. При незначительной, слаборазвитой жадности вы будете совершать мало сделок, упуская хорошие моменты. В этом случае вам стоит заняться другим, более спокойным видом бизнеса.

Если же жадность ваша не имеет границ, то вам будет мешать неуемное стремление заключать все больше сделок, и над вами будет витать риск неясных перспектив. Тогда вам предпочтительнее играть в казино - и ваша натура будет довольна, и для бюджета дешевле.

Результатом влияния жадности будет ваша мотивация к заключению тех или иных сделок. Выделим следующие виды мотивации:

1) продуманная мотивация – как правило, наблюдается у начинающего трейдера до первого вхождения в рынок, и в работе трейдера профессионала;

2) нерациональная мотивация - проявляется в азарте игрока; и наблюдается почти у всех трейдеров, однако кто-то контролирует свой азарт, а некоторые становятся рабами эмоций, обрекая себя на проигрыш.

Трейдера, играющего под влиянием жадного азарта можно распознать, когда он рассказывает кому-либо о своих открытых позициях или задает вопросы типа: "Что вы скажете по этому вопросу?".

В понедельник российский рынок продемонстрировал силу. Покупки продолжились даже без поддержки американских рынков, закрытых по случаю празднования Дня Президента. Главным драйвером роста стали рынки нефти: баррель марки Brent подорожал на 3,3% до $106,8, сократился спрэд с WTI (+5,9% до $96,6 за баррель).

Ажиотажный спрос на «черное золото» связан с ростом напряженности в Ливии. Режим Муамара Каддафи шатается под натиском народных волнений. Протесты продолжаются в столице Триполи, по сообщениям наблюдателей горит здание правительства, военные переходят на сторону оппозиции. Продолжаются забастовки на нефтяных месторождениях и НПЗ страны. Западные компании BP, Statoil, Total и ENI начали эвакуацию персонала.

Нефтетрейдеры ожидают как минимум перебоя поставок, что может серьезно повлиять на соотношение спроса и предложения на рынке нефти. Ливия занимает первое место в Африке и пятое среди ОПЕК по доказанным запасам нефти (5,1 млрд. тонн), а также четвертое место в Африке по запасам природного газа (1,49 трлн. кубометров). Ежедневная добыча нефти в Ливии в январе достигла 1,585 млн. баррелей, что составляет около 6% добычи ОПЕК и 1,8% мировой добычи.

Неуправляемый рост цен на нефть на фоне сжатия предложения грозит очередным нефтяным шоком и серьезными последствиями для мировой экономики. Медленный экономический рост в США может схлопнуться вслед за сжатием потребительского спроса после нового ценового шока. Американские рынки еще не отыгрывали скачек цен на нефть, этот фактор может запустить давно назревшую коррекцию на американских площадках.

Для российского рынка негативное влияние нефтяного пузыря не стол однозначно, по крайней мере, в краткосрочной перспективе Brent по $107 может вызвать сильный рывок ММВБ и РТС вверх. Ближайшая цель по ММВБ - 1725-1730. Но это - полет на ящике с динамитом, стагнация экономического роста в странах-потребителях углеводородов вызовет глобальное бегство капитала от рисков, а затем с западанием в коррекцию на российском рынке.

Еще один медвежий фактор - предстоящий выходной по случаю праздника 23 февраля. Во второй части торговой сессии есть предпосылки для фиксации, часть спекулянтов может предпочесть выйти в кэш. Ситуация остается неопределенной, повлиять на рынки и спровоцировать гэп вниз в четверг может решение ОПЕК увеличить квоты или начало коррекции на американском рынке.

Еще до наступления весны, рынки входят в зону высокой турбулентности.