Вкладывая собственные деньги, всегда хочется получить по возможности большую прибыль. Старая истина, утверждающая, что спрос рождает предложение, справедлива и здесь. Но как отличить, к примеру, паевой инвестиционный фонд от обычной финансовой пирамиды? Ведь, видоизменяясь вслед за развитием российского фондового рынка, различные схемы отъема денег стали маскироваться под различные финансовые институты.

Сотни процентов годовых, полученных инвесторами, невзирая на риски вложивших деньги в акции и паи, служат сейчас отличной рекламой для всех, кто предоставляет услуги в финансовой сфере. Но, как вы наверняка помните, прибыльность прошедших периодов не может гарантировать аналогичный результат в будущем. Однако, если вас об этом снова не предупредили, то есть повод задуматься.

Деятельность инвестиционных фондов, в том числе и паевых, регулируется действующим российским законодательством. Честное слово может рассматриваться как гарантия, но законодательство и обычаи делового оборота предусматривают, что обязательства, взятые на себя сторонами, и их права устанавливаются договором. Внимательно ознакомьтесь с документом, который вам предлагают подписать, принимая ваши деньги. Проверьте, не противоречат ли положения договора нормам закона.

В первую очередь, необходимо знать, что такое паевой инвестиционный фонд. ПИФ - это обособленный имущественный комплекс из объединенного имущества пайщиков, переданного в доверительное управление, пользование и распоряжение которым осуществляется управляющей компанией исключительно в интересах учредителей управления (пайщиков). Отношения сторон строятся на основании договора доверительного управления.

Непосредственно ПИФ не является юридическим лицом. Если вам предлагают совместное учреждение какого-либо общества или товарищества путем внесения доли в общий капитал, то никакого отношения к ПИФам такая организация иметь не будет.

Доля в праве на имущество удостоверяется инвестиционным паем, который является именной ценной бумагой, а выпуск производных инструментов от него не предусмотрен. Гражданским кодексом РФ установлено, что ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Там же перечислены и виды ценных бумаг. Если вы имеете дело с финансовой пирамидой, то ценной бумагой документ, подтверждающий долю вашего денежного вклада, однозначно не признается.

Законодательством установлены три типа паевых инвестиционных фондов: открытые, закрытые, интервальные. Для каждого из этих типов ПИФов предусмотрены типовые правила доверительного управления, утвержденные постановлениями Правительства РФ в 2002 году и с тех пор редактировавшиеся несколько раз, чтобы соответствовать реалиям рынка. Правила должны быть включены в пакет документов, который вам предлагают к ознакомлению перед тем, как вы подпишете договор. Сравните этот документ с типовыми правилами.

Учет и хранение активов фонда, а также контроль за распоряжением ими должен осуществляться специализированным депозитарием, деятельность которого осуществляется исключительно на основании лицензии. Удостоверьтесь в ее наличии и действительности. Естественно, что строители пирамид не заинтересованы в контроле над своими операциями, а потому никакими лицензиями не обладают, пытаясь манипулировать сходными терминами, наименованиями, которые для несведущих людей могут казаться вполне легитимными.

Обратите внимание, что существуют минимальные нормы стоимости имущества фондов, колеблющиеся, в зависимости от их типа, между 10 и 25 миллионами рублей. Объекты инвестирования для ПИФов регламентируются утвержденным ФСФР «Положением о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов». ФСФР России является регулятором в финансовой сфере, осуществляет контроль за деятельностью фондов, лицензирование отдельных видов деятельности.

Если вы в чем-либо сомневаетесь или не обладаете достаточными знаниями, чтобы проанализировать значительный объем документов, то разумно будет обратиться к независимому инвестиционному консультанту или адвокату, который поможет вам разобраться в документах, предлагаемых на подпись.

Сколько стоит? В большинстве случаев анализ того или иного финансового актива начинается с этого одновременно простого и сложного вопроса. Вообще, ценообразование – отдельная наука, которой еще в советские времена занимались целые исследовательские институты. На фондовом рынке понимание того, что повлияло на формирование цены актива, является залогом успешного предсказания её изменений. Факторов очень много – все не назовет даже самый опытный аналитик. Но вот определить самые значимые причины изменений цены для той или иной категории финансовых активов может почти каждый.

Наиболее исследованная тема – цена акций. Речь идет о так называемой «справедливой цене» - показателе теоретическом, но важным для анализа. Это цифра, демонстрирующая, сколько должна стоить акция исходя из современных экономических реалий, в частности, ситуации в сфере функционирования данной компании. Что такое акция? Это ценная бумага, отражающая права ее владельца на соответствующую долю компании. Таким образом, цена акции – цена определенной доли компании. Следовательно, прежде всего на цену акции влияет состояние бизнеса данной компании и общая ситуация в отрасли ее функционирования. С одной стороны, если в целом по отрасли идет спад, акции компании дешевеют. С другой стороны, если данная конкретная компания на фоне спада у коллег смогла добиться роста или хотя бы остаться на том же уровне доходности бизнеса, ее работа эффективна, это сигнал к покупке и, соответственно, фактор роста цены. Оказывают влияние на цены акций и иные факторы. Достаточно значимой является общая ситуация на рынке: например, изменение курса национальной валюты на спокойном рынке способно на 0,5% или даже на целый процент изменить стоимость всех торгуемых бумаг. Сильно поколебать рынок, особенно отечественный, могут политические новости, в частности, высказывания руководителей государства. Если ожидается определение позиции по какому-либо вопросу рынки, как правило, замирают, чтобы начать очень оживленную торговлю сразу после получения долгожданной новости. К ожидаемым новостям можно отнести отчетность как конкретной компании, так и других значительных для рынка компаний – исходя из нее понятны результаты работы бизнеса за период. Однако надо помнить, что всегда возможны и неожиданные новости. Так, сообщение о катастрофе снижает стоимость практически всех ценных бумаг фондового рынка того государства, где она произошла.

На все эти факторы накладывается еще и конкретная конъюнктура рынка: количество продающихся и покупающихся на рынке акций данной компании, готовность участников торгов идти на уступки по цене. На внебиржевом рынке за счет куда более низкого уровня информированности участников о совершенных сделках разброс цен более значительный, а все вышеперечисленные факторы могут оказать более сильное влияние.

В теории оценки бизнеса, а оценка акций является по своей сути оценкой бизнеса, существуют такие понятия, как скидка за неконтрольный характер пакета и надбавка за контроль. Это понятия, связанные с размером Вашего пакета. Помните, что при прочих равных условиях одна акция из пакета, составляющего несколько процентов акций компании, будет стоить дешевле, чем такая же акция из контрольного пакета, то есть пакета, составляющего более половины акций компании.

А от чего зависит стоимость пая паевого инвестиционного фонда? Тут стоит сделать оговорку, что понятие «рыночная цена» для этой ценной бумаги неоднозначно, лучше знать оба варианта. Первый – эта цена, по которой управляющая компания принимает паи к погашению. Она рассчитывается путем деления стоимости чистых активов фонда на количество паев. Стоимость чистых активов фонда складывается из стоимости каждого актива, составляющего фонд, активы эти в большинстве своем являются акциями, ценообразование которых мы рассмотрели выше. Но пай может быть котируемой бумагой и торговаться на бирже – тогда его цена колеблется в зависимости от рассмотренных нами выше факторов, влияющих на изменение рыночной конъюнктуры. Это и есть второй вариант «рыночной цены». Есть определенная специфика и в зависимости от типа фонда – паи закрытых фондов торгуются дешевле стоимости чистых активов фонда, поскольку в управляющей компании их можно погасить только по окончании фонда. У интервальных фондов биржевые цены колеблются в зависимости от того, какой сейчас интервал – если паи нельзя погасить, то их биржевая цена снижается.

Описанные нами факторы формирования стоимости акций во многом справедливы и для облигаций. Однако надо понимать, что облигация – долговая ценная бумага и повышения капитализации компании, улучшение ее баланса не ведет автоматически к повышению цен на бумаги. Очень важны конкретные условия займа, например, даст ли бизнес достаточный финансовый поток в тот момент, когда настанет срок погашения бумаг? Если в этом есть сомнения, то такая бумага стоит немного. Удорожает облигации наличие ликвидного залога – даже если у компании не будет денег, их можно будет получить после продажи заложенного имущества. Также обеспечением по облигациям может быть поручительство – если поручитель платежеспособен, то облигация должна стоить дороже. Однако не стоит забывать о вышеописанных рыночных факторах – достаточно одной разоблачающей статьи, которая в последствие может даже и оказаться неправдой – и цена на облигацию резко идет вниз. То же произойдет, если владелец крупного пакета бумаг выставит его на продажу.

Мы рассмотрели ценообразование только трех ценных бумаг. Факторов, влияющих на цену любого финансового актива очень много, все предугадать не может никто. Поэтому инвестируя даже в актив, который кажется весьма надежным, нельзя забывать о рисках, связанных с таким инвестированием. Поэтому стоит самому, либо с помощью доверительного управляющего, формировать диверсифицированный портфель, который позволит Вам стать независимым от изменения цен на конкретный финансовый актив.

Опцион – обобщающее понятие финансового рынка, объединяющее финансовые инструменты, предоставляющие своему владельцу некие возможности. В современном российском законодательстве имеется ценная бумага под названием «опцион эмитента» и производный финансовый инструмент «опцион». Первый инструмент появился в законодательстве пятнадцать лет назад вместе с появлением закона «О рынке ценных бумаг». Второй был узаконен лишь в 2010 году. А вот с практикой все наоборот – если опцион эмитента так и не получил распространения в нашей стране, то опцион как производный финансовый инструмент стал популярным достаточно давно, и в 2010 году законодатель наконец-то «догнал» рыночную ситуацию, устранив серьезный пробел в нормативно-правовых актах.

Опцион эмитента – ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на приобретение акций эмитента опциона, при наступлении определенных обстоятельств или по прошествии определенного времени. Это эмиссионная ценная бумага, то есть она эмитируется выпусками и объем прав, даваемых каждой бумагой в рамках одного выпуска, одинаков. Важно отметить, что выпустить опцион на акции какого-либо акционерного общества может лишь само это общество.

Количество акций общества определяется его уставом. Помимо объема собственно эмитированных и отчужденных акций, которые и формируют уставной капитал, существует такое понятие, как объявленные акции. Этот показатель фиксируется в уставе общества и определяет, какое максимальное количество акций может выпустить общество. Следует помнить о том, что эмиссия опционов возможна только в том количестве, которое дает права на приобретение акций общества, объявленных, но еще не выпущенные. Таким образом, если у общества есть намерение эмитировать опционов на количество акций, которое общество в силу устава выпустить не может, до эмиссии необходимо внести соответствующие изменения в устав.

Зачем нужен опцион эмитента? Традиционно эта бумага считается методом стимуляции работников общества, особенно его руководителей. Дело в том, что опцион эмитента закрепляет, по какой цене его владелец сможет приобрести акции общества в будущем. Как известно, цена акций – достаточно изменчивый показатель, но это в большей степени относится к крупным компаниям, акции которых котируются на фондовом рынке. Если же говорить о средних и малых обществах, то основополагающим фактором ценообразования их акций является не экономическая ситуация в мире в целом, а конкретные результаты их деятельности, фактическое развитие бизнеса общества. От чего зависят эти достижения? Конечно, влияние оказывают и внешние факторы, но нельзя переоценить и роль коллектива компании, а в особенности – ее руководителей. Именно поэтому опцион эмитента и может использоваться как стимулирующий инструмент. Обладая правом приобрести акции общества в будущем по заранее определенной цене, иногда даже символической, работникам компании выгодно приложить все усилия к развитию компании, увеличению ее рыночной стоимости и, соответственно, стоимости ее акций. Тогда после исполнения опциона у каждого новоиспеченного владельца акций будет возможность продать подорожавшие акции и таким образом получить материальное вознаграждение за усердную работу.

Справедливости ради надо сказать, что, вероятно, в силу недостаточного развития нашего рынка, в России ни одного выпуска опционов эмитента еще не зарегистрировано. А вот опцион как производный финансовый инструмент весьма популярен как на мировом, так и на отечественном финансовом рынке. Существуют два основных типа опционов. Первый называет опционом колл и дает его владельцу право приобрести какой-либо актив через определенный период времени по заранее определенной цене. Второй тип опционов называется опционом пут и дает своему владельцу те же самые права, что и опцион колл, с единственным принципиальным отличием – у владельца опциона пут появляется право не на приобретение, а на продажу чего-либо. Базовым активом, то есть объектом прав, которые дают опционы, могут быть самые разнообразные активы – от валюты и акций до зерна и погоды. При этом в каждом случае опцион будет заранее определять цену исполнения. Это, соответственно, будет обменный курс валюты, цена одной акции, цена одной тонны зерна и температура в определенном месте, каждый градус отклонения от которой дает право владельцу опциона на получение определенной денежной компенсации.

Зачем нужны опционы? На современном рынке целей их приобретения много, поскольку их используют для построения различных инвестиционных стратегий, с их помощью играют на изменениях обменных курсов и рыночных цен. Однако все эти цели происходят из единственной, из-за которой опционы и появились много веков назад на Востоке. Издавна в любом деле человека преследовал риск. Конечно, многие пылись им пренебрегать, отсюда и расхожее мнение о его благородном происхождении. Тем не менее, вкладывая деньги в какое либо дело, каждый хочет, как минимум, не получить убыток. Для этого необходимо зафиксировать основные показатели, от которых зависит рентабельность бизнеса – цены приобретения сырья и реализации продукции. Для первой цели служит опцион колл, для второй – опцион пут. Приобретя оба опциона, предприниматель снимает с себя риски, связанные с изменением цен. Возникает законный вопрос – а зачем эти риски брать на себе его поставщикам и покупателям? Во-первых, таким образом они могут установить более тесный контакт с этим предпринимателем, добившись более удобных для себя условий работы, а во-вторых за принятие на себя риска продавец опциона получает премию – это и есть цена опциона. Также используют опционы и «игроки» - совершая сделки на спот-рынке (рынок «текущего времени»), выгодно иметь возможность зафиксировать цены будущих сделок.

Используя опционы, следует понимать – это инструмент, который помогает за некоторую плату исключить риск изменения цены. Сопоставима ли премия с уровнем риска? На этот вопрос каждый должен ответить сам, ведь инвестирование средств на финансовых рынках – деятельность, осуществляемая на свой страх и риск.