Золото свидетельствует против окончания кризиса. Повышение стоимости драгоценного металла говорит о плохих перспективах мировой экономики. К такому заключению пришли специалисты Центра экономических исследований Института глобализации и социальных движений (ИГСО) проанализировав процессы на рынке золота за 2008-2010 годы. Повышающийся спрос на золото указывает на приоритет сбережения над прямым инвестированием. Такая тенденция сохранится в 2011 году, что гарантирует повышение стоимости золота и выгоды от инвестиций в этот металл.

Низкая рентабельность сферы производства толкает капитал к биржевым спекуляциям или приобретению золота. «Рост показателей фондового рынка планеты в 2009-2010 годах напрасно оценивается как признак оживления глобального хозяйства. Он выражает только обилие свободных «осторожных» капиталов, ищущих выгодного вложения и поэтому игнорирующих прямое инвестирование в промышленность», - считает Борис Кагарлицкий, Директор ИГСО. Раскаленный мировой фондовый рынок сосуществует с быстро развивающимся рынком золота. «Одновременное повышение стоимости золота и бумаг не обязательно сохранится долго. Весной 2010 года биржи просели, но золото продолжило дорожать. Даже приход «второй волны» кризиса не ослабит его позиций. Напротив, против фондового рынка золото укрепится», - говорит Василий Колташов, руководитель Центра экономических исследований ИГСО. Драгоценный металл продолжит дорожать вплоть до начала экономического подъема.

В ходе последней недели октября золото продолжило ценовой подъем. В целом с января по ноябрь 2010 года стоимость золота возросла на двести долларов. Металл подорожал с $1134 до $1345 за тройскую унцию. Относительно устойчивый рост драгоценного металла начался в 2008 году и не прекращался весь 2009 год. Тенденция удорожания золота сохранилась в 2010 году. Общее подорожание драгоценного металла за период «явного мирового кризиса» (с августа 2008 по ноябрь 2010 годов) составило порядка $550 за тройскую унцию, что соответствует почти 70%.

Словосочетание «валютная война» всего за несколько недель смогло стать в среде финансовых и околофинансовых специалистов не менее устойчивым выражением, чем, к примеру, до этого были такие понятия как «вторая волна» или «дно» кризиса.

Подобную популярность нынешний термин получил благодаря активным действиям финансовых властей различных государств, которые с конца августа всячески препятствуют укреплению собственных валют и притоку спекулятивного трансграничного капитала на внутренний рынок. В условиях слабого роста и высоких рисков возобновления рецессии правительства как развитых, так и развивающихся экономик ищут различные варианты стимулирования деловой активности в своих странах. А поскольку девальвация (ослабление курса национальной валюты на международном рынке) наиболее легкий способ поддержать реальный сектор, то монетарные власти по обе стороны Атлантики начинали злоупотреблять интервенциями и другими, по сути, эмиссионными инструментами.

Так, на протяжении всего сентября можно было наблюдать активные интервенции в странах юго-восточной Азии (Южной Корее, Таиланде, Малайзии и др.), а также в латинских государствах (Мексика, Перу, Аргентина), где Центральные Банки регулярно участвовали в торгах (скупали на внутреннем рынке доллары), с целью сдержать рост курса собственных валют. Фактически монетарные власти развивающихся стран вынуждены были активно эмитировать воны, рупии, песо и др., чтобы не позволить своим национальным денежным единицам укрепиться. Тут стоит отметить, что грешат подобными приемами и развитые рыночные экономики. Так, пример, Япония, которая в начале сентября впервые за последние четыре года предприняла прямые меры по сдерживанию роста иены. На этом власти Страны Восходящего Солнца не успокоились и в начале октября объявили о новых шагах по сдерживанию роста курса иены, включая инструменты политики количественного смягчения (QE).

Теперь следующий шаг за США, где, как ожидается, в ноябре ФРС приступит к очередной эмиссии долларов (под покупку активов). Вероятность того, что американский ЦБ начнет активно эксплуатировать «печатный станок» оценивается рынком почти в 100%. Последние заявления представителей Федрезерва лишь укрепляют веру инвесторов в QE, и теперь главный вопрос лишь в объемах. На финансовых рынках активно циркулирует слух, что ФРС США в рамках нового раунда количественного смягчения в течение ближайших 6 месяцев может выкупить с рынка активов на сумму в $0,5 трлн., более того программа может быть впоследствии растянута на полтора года, а общая сумма эмиссии достигнуть $1,5 трлн.

Отдельно стоит отметить валютную политику Китая, который в середине июня анонсировал свое решение отвязать курс юаня от американского доллара. Так, за последние четыре месяца валюта Поднебесной выросла против доллара почти на 3%, казалось бы, что ни о какой девальвации речи не идет, но за этот же период юань ослаб к иене и евро более чем на 8%.

А учитывая, что Япония и Еврозона являются не менее важными (по объему товарооборота) торговыми партнерами Китайской Народной Республики, то по факту мы имеем снижение эффективного курса юаня. Таким образом, формальное снижение пары USD/CNY – это лишь политический «реверанс» в сторону американских властей, которые в последнее время слишком рьяно упрекали китайцев в манипулировании валютным курсом. И даже недавнее решение ЦБ КНР повысить ставки по депозитным и кредитным операциям стоит пока рассматривать лишь как «жест доброй воли» в сторону США (Еврозоны и Японии) в преддверии саммита Большой двадцатки.

Таким образом, на рынках фактически наступила та самая «валютная война», когда страны, стараясь получить конкурентные преимущества собственных товаров на внешнем рынке, стараются искусственно ослабить национальную валюту. При этом, как правило, подобная практика не заканчивается ничем хорошим ни для мировой экономики, ни для отдельной страны, в частности. В ответ на девальвацию со стороны торгового партнера, другие государства либо также начинают снижать курс валюты, либо вводят протекционистские меры (повышая тарифы, вводя ограничения на импорт и устанавливая другие таможенные барьеры). В итоге, в первом случае мы имеем бесконтрольный рост инфляции, а при втором сценарии резкое падение объемов мировой торговли и спад экономической активности. При этом более вероятна реализация обоих сценариев.

В тоже время, если абстрагироваться от макроэкономического негатива, стоит отметить, что нынешняя «гонка» девальваций является весьма благоприятным временем для валютных спекулянтов, которые получают возможность существенно заработать на разнице курсов между валютами стран, проводящих ответственную денежно-кредитную политику (например, представители Еврозоны) и валютами государств, злоупотребляющих «печатным станком» (во главе с США). На этом фоне совсем неудивителен 10%-й рост евро против доллара с начала сентября.

Помимо европейской валюты, привлекательным объектом для покупки являются, на наш взгляд, и денежные единицы так называемого «товарного блока». Поскольку активизация печатного станка и рост инфляционных рисков способствуют повышению спроса на «осязаемые» активы, в первую очередь, сырье, то такие страны как Австралия, Канада и т.п. чувствуют себя весьма неплохо и даже идут на ужесточение монетарной политики (повышение ставок), что резко контрастирует с действиями тех же Штатов или Японии. Так, уже в ближайшее время, по нашим прогнозам, австралийский и канадский доллары достигнут паритета с американской валютой и продолжат укрепляться на фоне роса сырьевых активов и активизации участников, практикующих стратегию carry-trade.

В результате, несмотря на то, что дальнейшее продолжение валютных «баталий» несут в себе существенные риски для мировой экономики, финансовые рынки даже в подобных условиях дают возможность внимательным и дальновидным участникам приумножать свои инвестиции.

Прогноз: Если Америка начнет печатать доллары, спрос на активы в развивающихся странах приведет к росту инфляции и надуванию пузырей.

Войну развязали британцы. Все началось с обвала фунта в 2008 году. В отличие от девальвации 1967 года, или выхода из Европейского механизма валютных курсов в 1992 году, снижение фунта в 2008 году больше походило на подарок судьбы, нежели на кризис. Восхитительная возможность сбалансировать британскую экономику. Меньше потреблять. Больше экспортировать. И, что важнее всего, сократить зависимость от заемных средств. Но, чем больше стран начинают использовать валютную девальвацию в качестве способа решить свои внутренние экономические проблемы, тем реальнее становится процесс "Балканизации" мировой экономики (Прим. Profinance.ru: балканизация - это термин, описывающий процесс, противоположный глобализации).

На этой неделе еще один гвоздь заколочен в гроб британского внутреннего спроса. Правительство в лице министра финансов г-на Осборна объявило о своих планах по сокращению государственных расходов. Остается только надеяться на то, что их можно будет компенсировать экспортом, который растет на фоне падающего фунта. Но если экспортный сектор не оправдает возложенного на него высокого доверия? На этот случай Банк Англии будет ждать наготове, чтобы снова включить печатный станок на максимум. Если количественное ослабление и сработает, то только благодаря росту денежной массы в системе, который приведет либо к росту внутренней инфляции (товаров и услуг или активов), либо, что более вероятно, к падению стоимости британского фунта стерлингов на мировом валютном рынке.

Проблема в том, что Великобритания не одна смазывает и чистит печатный станок, готовясь пустить его в оборот. Япония уже держит руку на кнопке. Американцы планирую заняться тем же. Причина проста. Большая часть западных стран глубоко увязла в долгах. Домохозяйства и бизнес занимаются выплатой кредитов. Правительства и электорат больше не хотят залезать в долги. При этом все ждут легкого решения. Желательно по мановению волшебной палочки. Валютная девальвация может все уладить. У дешевой валюты два преимущества. Она повышает конкурентоспособность экспортеров и, таким образом, позволяет продавать больше товаров и услуг в другие страны, которые, возможно не обременены такими долгами. А также она стимулирует экономическую активность и инфляцию, повышая стоимость ВВП по отношению к существующим дефицитам и долгам. Таким образом доля этих дефицитов и долгов в ВВП сокращается. Иными словами, уменьшается долговое бремя. Тем не менее, такая политика подпадает под определение политики разорения соседа. Если ваша валюта падает в цене, это значит, что чья-то валюта дорожает. Ваша конкурентоспособность растет за чей-то счет. Более того, если ваши соседи одалживали вам денег, ваша девальвация для них означает убытки. В пересчете на их валюты, активы, купленные на инвестированные в вашу экономику средства, стоят меньше. Посмотрим на это с другой стороны. Количественное ослабление неплохо работает, если им занимается одна страна. Если же все вокруг делают одно и то же, преимущества теряются. В то же время, у всех есть мотив не отставать от других, потому что выигрыш одной страны значит проигрыш для другой. Если ваш сосед печатает деньги, возможно, вам стоит последовать его примеру, чтобы не остаться у разбитого корыта.

И все же, что происходит, когда половина стран в мире сгибаются под тяжкими долгами, а другая половина стран не обременена кредитами? Именно в таком мире мы живем. У Запада слишком много долгов, тогда как развивающиеся страны - Китай и другие азиатские государства, Россия и Ближний Восток, некоторые страны Латинской Америки - находятся в более выгодном положении, по крайней мере, по сравнению с неспокойными временами их экономического прошлого. По мнению развитых стран, чтобы разрешить эту проблему, развивающиеся страны должны обеспечить укрепление своих валют. Прежде всего это относится к Китаю с его бесконечно растущими валютными резервами и профицитом текущего счета невероятных размеров. Корректировка юаня должна помочь сбалансировать мировую экономику. Если Британии и Америке нужно меньше потреблять и больше экспортировать, то Китаю нужно как раз обратное. Более сильный юань позволит снизить объемы экспорта, а также сделает импортные товары доступнее для китайских потребителей.

Но что будет, если развивающиеся страны откажутся быстро укрепить свои валюты? Юань в этом году двигался вверх черепашьими шагами, страшно разочаровывая американских политиков. Если же Запад сильно огорчится из-за нежелания развивающихся стран оказать содействие, он может исполнить две своих скрытых угрозы. Во-первых, он может обратиться к протекционизму и ввести тарифы на разные товары и услуги. В пятницу Министерство финансов США в очередной раз перенесло публикацию полугодового отчета о международных экономических и валютных политиках и, таким образом, на некоторое время отдалила перспективу вступления в открытую конфронтацию с Китаем. И это происходит как раз в тот момент, когда Штаты убеждены, что могут обоснованно назвать Китай валютным манипулятором и, таким образом, позволить Конгрессу реализовать ряд протекционистских мер. У Конгрессменов уже давно чешутся руки добраться до Китая. Во-вторых, западные страны могут намекнуть своим развивающимся соседям о том, какие последствия их ждут, если Штаты включат печатный станок. Огромная долларовая масса, циркулирующая в мировой экономике, никак не стимулирует экономику США. Будучи мировой резервной валютой, доллар используется для финансирования различные торговые и инвестиционные операции во всех уголках мира.

Если Америка напечатает больше долларов, спрос в развивающихся странах взлетит вверх, что приведет к быстрому росту инфляции и формированию пузырей на рынках активов. Эти страны, в конечном счете, не обременены долгами, которые вынудили Центробанки Запада пойти на количественное ослабление. Именно поэтому для них было бы лучше позволить своим валютам укрепиться против доллара и, таким образом, разорвать взаимосвязь с чрезвычайной монетарной политикой развитых стран. Но есть еще один вариант. Если Запад будет использовать инструменты количественного ослабления, развивающийся мир может с тем же успехом прибегнуть к количественному ужесточению. Им не нужно в этом случае укреплять свои валюты против доллара. Им не нужно идти на поводу политики разорения соседа западных стран. Вместо этого они могут просто ввести ограничения на приток капитала с Запада, приняв политики "осушения ликвидности", в том числе фискальное ужесточение, повышенные требования к обеспечению займов, контр циклические коэффициенты для банков и, наиболее вероятно, валютный контроль и контроль над капиталом. Стремление использовать тактику количественного ослабления вполне понятно, но оно может привести к нежелательным и непреднамеренным последствиям, которые могут очень сильно изменить мировую экономику. Валютные войны уже идут полным ходом, поскольку страны пытаются вырвать друг у друга жалкие остатки преимущества. В то же время, другие страны активно пытаются защититься от разрушительного влияния нетрадиционной монетарной политики соседей, используя количественное ужесточение. Таким образом, очень скоро мы осознаем, что пытаясь выбраться из глубочайшего за всю послевоенную историю кризиса, мы загоняем себя в новую, еще более страшную яму под названием "Балканизация мировой экономики". Нетрадиционные монетарные политики - это свидание на одну ночь. Очень увлекательно, но не подразумевает длительных серьезных отношений. В конечном счете, получается, что нетрадиционные политики не решают проблемы мировой экономики, а лишь усугубляют их.