В понедельник российский рынок продемонстрировал силу. Покупки продолжились даже без поддержки американских рынков, закрытых по случаю празднования Дня Президента. Главным драйвером роста стали рынки нефти: баррель марки Brent подорожал на 3,3% до $106,8, сократился спрэд с WTI (+5,9% до $96,6 за баррель).

Ажиотажный спрос на «черное золото» связан с ростом напряженности в Ливии. Режим Муамара Каддафи шатается под натиском народных волнений. Протесты продолжаются в столице Триполи, по сообщениям наблюдателей горит здание правительства, военные переходят на сторону оппозиции. Продолжаются забастовки на нефтяных месторождениях и НПЗ страны. Западные компании BP, Statoil, Total и ENI начали эвакуацию персонала.

Нефтетрейдеры ожидают как минимум перебоя поставок, что может серьезно повлиять на соотношение спроса и предложения на рынке нефти. Ливия занимает первое место в Африке и пятое среди ОПЕК по доказанным запасам нефти (5,1 млрд. тонн), а также четвертое место в Африке по запасам природного газа (1,49 трлн. кубометров). Ежедневная добыча нефти в Ливии в январе достигла 1,585 млн. баррелей, что составляет около 6% добычи ОПЕК и 1,8% мировой добычи.

Неуправляемый рост цен на нефть на фоне сжатия предложения грозит очередным нефтяным шоком и серьезными последствиями для мировой экономики. Медленный экономический рост в США может схлопнуться вслед за сжатием потребительского спроса после нового ценового шока. Американские рынки еще не отыгрывали скачек цен на нефть, этот фактор может запустить давно назревшую коррекцию на американских площадках.

Для российского рынка негативное влияние нефтяного пузыря не стол однозначно, по крайней мере, в краткосрочной перспективе Brent по $107 может вызвать сильный рывок ММВБ и РТС вверх. Ближайшая цель по ММВБ - 1725-1730. Но это - полет на ящике с динамитом, стагнация экономического роста в странах-потребителях углеводородов вызовет глобальное бегство капитала от рисков, а затем с западанием в коррекцию на российском рынке.

Еще один медвежий фактор - предстоящий выходной по случаю праздника 23 февраля. Во второй части торговой сессии есть предпосылки для фиксации, часть спекулянтов может предпочесть выйти в кэш. Ситуация остается неопределенной, повлиять на рынки и спровоцировать гэп вниз в четверг может решение ОПЕК увеличить квоты или начало коррекции на американском рынке.

Еще до наступления весны, рынки входят в зону высокой турбулентности.

Цены на пшеницу на мировых товарных биржах в среду (9 февраля 2011) обновили очередные многолетние максимумы. Так, цена бушеля пшеницы на Чикагской Товарной Бирже вплотную приблизилась к отметке $9 (примерно $331 за тонну). Таким образом, с начала года стоимость этого вида зерновых уже выросла на 13%.

Динамика цен на пшеницу на Чикагской Товарной Бирже

При этом восходящая динамика котировок пшеницы не является единичным случаем. Последние два квартала дорожает большинство биржевых агрокультур. Подобное ценовое ралли обусловлено целой совокупностью факторов, имеющих как фундаментальное обоснование, так и сугубо спекулятивный характер.

Принятое в конце прошлого года решение американского Федрезерва начать новую программу количественного смягчения (по сути, необеспеченную эмиссию долларов под выкуп активов) привело к вполне закономерному явлению – движению финансовых потоков на товарно-сырьевые и фондовые биржи. В итоге, с лета 2010 года такие сельскохозяйственные товары как сахар, хлопок, пшеница и кукуруза подорожали в два раза.

В то же время столь бурный рост цен на зерно участники рынка пытаются оправдать фундаментальными обстоятельствами. Так, на фоне нынешней засухи в США и Китае появилась реальная угроза снижения мирового урожая озимой пшеницы в этом сезоне. Многие эксперты, включая международные организации, уже пересматривают в меньшую сторону прогнозы производства озимых в данном маркетинговом году, что наряду с крупными потерями зерна этим летом из-за аномальных погодных условий в России и некоторых других странах Восточной Европы создает реальную угрозу дефицита зерновых культур на мировом рынке.

При этом на фоне роста населения в развивающихся странах спрос на пшеницу и другие товары из года в год растет. По данным Международного Совета по зерновым культурам, в сезоне 2010/11 производство зерна ожидается на уровне 1725 млн. тонн, что ниже показателя предыдущего года на 3,5%, в то время как мировое потребление зерна возрастет – на 1,6% до 1786 млн. тонн. Таким образом, ориентировочно спрос превысит предложение на 61 млн. тонн (из них около 16 млн. тонн обусловлено возможным дефицитом пшеницы и 30 млн. тонн – дефицитом кукурузы). Сложившаяся ситуация позволяет трейдерам легко «толкать» котировки пшеницы и кукурузы на новые рекордные уровни.

Помимо неблагоприятных климатических условий есть еще одно обстоятельство, провоцирующее резкий скачок цен на зерно, в первую очередь, на «злополучные» пшеницу и кукурузу. Причина этого - рост нефтяных котировок. Дорожающее «черное золото» создает дополнительный спрос на отдельные виды зерна, используемые в качестве сырья для производства биотоплива. Поскольку при ценах на нефть в $100 за баррель и выше экономическая целесообразность производства этанола из кукурузы и пшеницы заметно возрастает, то и интерес к этим культурам со стороны отдельных производителей также увеличивается.

В итоге, на сегодняшний день нет практически никаких объективных причин в перспективе нескольких месяцев ждать смены восходящего тренда в ценах на такие товары, как пшеница, кукуруза и др.

К сожалению, столь бурное ралли на рынке агрокультур является позитивным событием лишь для биржевых игроков, а вот для мировой экономики в целом, и в особенности для развивающихся стран, удорожание зерна и других сельхозтоваров приводит к резкому скачку продовольственной инфляции. К примеру, одна из главных причин народных волнений в арабских странах явился именно резкий рост цен на продукты питания. Так, менее чем за полгода стоимость отдельных товаров в Египте, Тунисе и др. государствах региона выросла в два раза. Фактически можно говорить о прямой связи народных протестов и ситуации на мировых товарных площадках.

При этом о негативном влиянии биржевых тенденций на продовольственную инфляцию красноречиво говорит и ситуация в нашей стране. Рассчитываемый компанией «Калита-Финанс» индекс «Потребительская Корзина», представляющий собой среднюю по России стоимость минимального набора продуктов питания, только за январь вырос более чем на 5%, а такие отдельные компоненты «Потребкорзины», как крупы, сахар и плодоовощная продукция дорожали еще более стремительными темпами.

Изменение индекса «ПотребКорзина»

Учитывая ажиотажный спрос и растущие повсеместно цены на крупы и отдельные зерновые культуры в нашей стране, а также риски сбора низких урожаев основных культур и в этом году, возможно со стороны правительства было бы целесообразно продлить программы, ограничивающие экспорт сельхозпродукции. В частности, руководство страны могло бы увеличить сроки эмбарго пшеницы до полного прояснения ситуации с объемом производства данной культуры в нынешнем году.

Сахар известен человеку с незапамятных времен. Первоначально люди жевали сахарный тростник, чтобы добраться до сладости внутри. Постепенно сахарный тростник стал культивироваться в странах с тропическим климатом, появились сахарные заводы. Не остались без сахара и страны с более холодным климатом. В России, Европе и др. сахар стал производиться из сахарной свеклы. На сегодняшний день сахар является одним из основных пищевых продуктов, необходимых человеку.

Наряду с натуральным сахаром, появились различные сиропы и подсластители, которые умудряются делать из кукурузы или даже пшеницы. Пока доля заменителей невелика, 2/3 сахара производится из сахарного тростника, 1/3 из свеклы, но раз такая тенденция наметилась, ее развитие будет зависеть от мировых цен на сахар. Крупнейшие производители сахара из тростника – Бразилия и Индия, из свеклы – страны СНГ, Европа, США, Китай. В основном сахар используется для внутреннего потребления, лишь порядка 20% идет на свободный рынок. Как уже отмечалось, сахар является настолько важным продуктом, что его поставки во многих странах контролируются государственными органами, существуют межправительственные соглашения и квоты. Интересно, что есть такая зависимость – с ростом доходов населения, увеличивается потребление сахара. Поэтому спрос на сахар в большей степени исходит от развивающихся стран, в то время как в Европе, он стабилен.

Сахар – биржевой инструмент. Здесь сталкиваются интересы экспортеров, импортеров, хеджеров и спекулянтов. Крупнейшими площадками для торговли является американская биржа ICE и CME Globex, где торгуются фьючерсы и опционы на сахар-сырец №11. В стандартном контракте 112000 фунтов, торгуется в долларах (центах) за фунт. В России поставочные фьючерсы на сахар торгуются в срочной секции РТС (ФОРТС). Совсем недавно, вдобавок к поставочным, на ФОРТС появились расчетные фьючерсы (торгуется в рублях за кг, в контракте 1016 кг), правда о какой-то торговле говорить рано, пока проходят лишь единичные сделки.

Исторически сложилось, что фьючерсы на сахар – достаточно волатильный биржевой контракт. Факторы, влияющие на цену, обычно касаются непосредственно сахара, поэтому участники рынка вынуждены оперативно реагировать на поступающую информацию. К числу таких факторов относятся: погодные условия в странах-экспортерах, состояние производственных мощностей, политическая обстановка и экономический климат. Например, засуха, дожди во время сбора урожая, или даже просто прогнозы метеорологов могут вызвать скачки цен.

Теперь обратимся к текущей ситуации. Фьючерсы на сахар достигли максимальных отметок за последние 30 лет. С мая цены выросли более чем в 2 раза(!), до 30.15 центов за фунт. С чем же связан столь бурный рост? Прежде всего, биржевые игроки обращают внимание на ситуацию в крупнейших странах-экспортерах. Индия потребляет сахар больше всех в мире и одновременно является вторым по величие экспортером. Ситуация в этой стране сложилась критическая. По оценкам Международной организации по сахару (ISO), уровни запасов сахара в стране минимальны за последние 20 лет. Последние годы были неурожайными, поэтому запасы серьезно истощились. По большому счету, перед Индией стоит выбор – либо снизить потребление в стране, продав сахар на мировых рынках, либо сократить экспорт. Биржевые трейдеры понимают, что в такой ситуации выбор обычно делается в пользу снижения экспорта. Допустить внутренний рост цен на сахар и, соответственно, остальные продукты питания – крайне нежелательно и опасно, так как инфляция и так немалая. Не лучше ситуация и в Бразилии. Здесь полным ходом идет реконструкция и инвентаризация сахарных заводов, что, безусловно, скажется на объемах экспорта в ближайшие несколько лет.

В целом, наблюдается совокупность сразу нескольких факторов: с одной стороны неблагоприятные условия и неурожаи в странах экспортерах, с другой – увеличение спроса в Китае и странах Азии, Африки и Латинской Америки. Бурный рост сахарных фьючерсов отражает сложившуюся ситуацию. Открывать короткие позиции, в расчете на откат вниз, очень опасно. До исторических максимумов еще далеко (в 1974 г. цена доходила до 65 центов). Если провести аналогию с трендами по нефти и золоту, не исключено, что текущие котировки еще далеки до пиковых значений.

ООО “Первый доверительный управляющий”
www.1-dp.ru, тел.: +7(495)626-83-46