АЗБУКА ФОРЕКС ИНВЕСТОРА

Мажоритарные и миноритарные акционеры

Мажоритарные и миноритарные акционеры Любая компания, акции которой находятся в свободном обращении на рынке, как правило, имеет множество совладельцев-акционеров. Многие публичные компании стремятся получить допуск к биржевым торгам, пройти процедуру листинга и войти в котировальные списки. Для этого бизнес должен быть максимально прозрачен, установленная законом информация в обязательном порядке публикуется в открытом доступе для каждого, кто уже приобрел акции или только собирается это сделать.

Однако, наряду с такими плюсами для компании, связанными с увеличением free-float (количества бумаг в свободном обращении), как увеличение ликвидности и потенциала общей капитализации, возникает и ряд проблем. Это угроза перехода пакета акций в руки владельцев компании-конкурента и возможный конфликт интересов между различными группами совладельцев. К примеру, между мажоритарными и миноритарными акционерами. Возможно, многие имеют информацию о разногласиях в такой российской компании, как Норильский никель, которая наглядно демонстрирует борьбу за обладание долей акций, позволяющей контролировать общество.

В зависимости от типа принадлежащих акционерам ценных бумаг, они имеют право принимать участие в общем собрании, которое является высшим органом управления. К компетенции общего собрания акционеров относится круг самых значимых вопросов, затрагивающих, в том числе, распределение прибыли в виде дивидендов, борьбу за контроль над деятельностью общества, принятие решений, которые могут значительно изменить стоимость доли акционеров (рыночную цену акций). Владельцев привилегированных акций можно отнести к отдельной группе, поскольку размер дивидендов для них жестко закреплен уставом хозяйственного общества и не зависит от результатов деятельности, а участия в общем собрании они принимать не могут в силу закона, следовательно, их интересы не будут столь же широки, как интересы владельцев обыкновенных акций.

По количеству ценных бумаг, точнее по их весу в общей стоимости акций общества, можно различить мажоритарных и миноритарных акционеров. К мажоритарным акционерам обычно относят таких, размер пакетов акций которых позволяет самостоятельно оказывать влияние на решения общего собрания. Миноритарии же обладают столь малой долей, что их голоса особого значения не имеют, если, конечно, они целенаправленно и сообща не поддерживают определенную позицию по решаемым вопросам.

Крупные, контролирующие пакеты акций, как правило, сосредоточены в руках учредителей обществ. Значительными долями в бизнесе обладают институциональные инвесторы, иногда частные стратегические инвесторы. Представление о том, какой суммой вы должны располагать, чтобы стать мажоритарным акционером надежной компании из так называемых “голубых фишек”, вы можете получить, узнав общий объем эмиссии акций и умножив их рыночную стоимость на количество, которое составит не менее 5% от общего объема. Важно, что незаметно скупить такое значительное количество акций компании, котирующейся на бирже, будет просто невозможно.

Каждому из миноритариев принадлежит обычно менее 5% акций общества. В их число, как правило, входят частные портфельные инвесторы и биржевые спекулянты. Первые, владея акциями продолжительное время, рассчитывают и на дивидендный доход. Вторые - в основном, на прибыль от курсовой разницы бумаг. Голосуют ли спекулянты на собраниях? Полагаю, что нет. Таким образом, в получении высоких дивидендов заинтересованы именно миноритарные инвесторы, не ставящие перед собой цели полностью контролировать компанию. Размер дивидендов и может стать основной причиной разногласий мажоритариев, пытающихся по возможности большую часть нераспределенной прибыли направить на расширение бизнеса или решение иных вопросов, и миноритариев.

В некоторых обществах с целью защиты интересов учредителей и исключения возможности недружественных поглощений заключается акционерное соглашение, стороны которого обязуются голосовать определенным образом на общем собрании, согласовывать вариант голосования с другими акционерами, покупать, продавать акции по заранее оговоренной цене или воздерживаться от каких-либо действий. Это помогает заранее устранить возможные проблемы и разногласия, облегчает задачу управления акционерным обществом. Однако, подобная практика вряд ли приемлема для публичных компаний, особенно стремящихся войти в биржевые котировальные списки.


АЗБУКА ФОРЕКС ИНВЕСТОРА

Семь наиболее распространенных ошибок трейдеров

Огромное число трейдеров постоянно попадает в одни и те же ловушки. Оказывается, избежать их не так уж сложно, если пользоваться просыми правилами, которые предлагает нам автор этой статьи.

Каждый неудачник и практически любой начинающий торговать на рынке совершает почти одинаковые ошибки.

Первая категория подвержена им, потому что иначе просто не может себя вести. Вторая - в результате своей неопытности. Но в любом случае, основа здесь одна - все мыслят шаблонно, в точном соответствии с психологическими проявлениями, присущими поведению толпы.

Если отбросить все иллюзии относительно собственного "я", все мы - несовершенные люди, а попросту - глупы, когда дело касается принятия верных решений на финансовых рынках. Но в целом, сколь бы мы ни были неправы, нам, как толпе, свойственно оказываться мудрыми, поэтому единственное лицо, которое не ошибается - это сам рынок.

Не будем вдаваться в причины этого, пространно рассуждая на тему эффективности рынка и его прозорливости, а перейдем к основным ошибкам инвесторов и трейдеров, наиболее ярко проявляющихся и которых можно избежать, что способно обеспечить резкий рост прибыльности торговли.

Ошибка № 1. Покупка на вершине

Огромное количество трейдеров входит в рынок в тот момент, когда из него уже пора выходить, вне зависимости от того, в каком масштабе они торгуют. В терминах волновой теории Элиотта, обычно это случается в момент окончания 3-й волны или 5-й.

Хотя в каждом случае еще остается шанс для взятия прибыли от дальнейшего роста рынка, но вероятность снижения в эти моменты обычно уже очень высока. Как результат, трейдер небольшое время получает удовольствие от доходности сделки, но очень скоро видит, как снижение котировок приводит к убытку.

Если это случается на исходе 3-й восходящей волны, то трейдер обречен на муки, потому что цена начинает двигаться по законам 4-ой волны, где замысловатые движения в боковом или слабо нисходящем ценовом коридоре бросают его то в жар, то в холод: позиция постоянно меняется, переходя то в прибыль, то в убыток. Когда это надоедает, трейдер выходит с убытком или с небольшим выигрышем, после чего с изумлением видит, как цена идет к новым вершинам, а его сделка могла бы дать неплохую доходность.

Если же торговая позиция создается в окончании 5-й восходящей волны, то дела еще более плохи: ценовая тенденция может измениться в любой момент времени и в обозримом будущем не вернуться к точке входа. Пожалуй, этот вариант самый плохой из всех существующих, хотя отрезвление наступает быстро, но цена урока часто оказывается очень высокой. Тем не менее, именно по этому сценарию развиваются события со всеми неудачниками и огромным числом трейдеров-новичков

Почему так? На то есть несколько объяснений.

Первое состоит в устойчивом мнении о том, что движение рынка должно сопровождаться объемом. Определенная доля правды в этом есть. Действительно, если рост цен не поддержан объемом, то это означает нежелание со стороны новых трейдеров входить в рынок, поэтому торговля происходит в основном между ее сегодняшними участниками и некоторым числом вновь прибывающих и убывающих игроков. Здраво рассуждая, можно быстро сообразить, что рост объема - палка о двух концах: ведь если кто-то покупает, то кто-то должен и продавать.

И тут возникает зрелая идея: а не может ли рост объема на растущем рынке быть признаком достижения вершины? Ведь объем является опережающим показателем для оценки будущей динамики цен. Но одно дело, когда объем растет при прорыве рынком серьезного уровня сопротивления, и совсем другое - в момент нахождения цен в верхней части графика, где ничто не мешает двигаться ценам в любом направлении. В первом случае объем действительно друг покупателя, а во втором - он, скорее его враг.

Второе объяснение кроется в наличии склонности людей забывать все здравые рассуждения, когда они видят активный рост цен. Им кажется, что они не успеют и окажутся в хвосте удачи, уже улыбнувшейся многим, кто прикупил акции. Такие трейдеры спешат в рынок, и естественно - вскоре получают убытки. Именно эта категория инвесторов зачастую и обеспечивает тот растущий объем, который мы постоянно наблюдаем при пиковых ценах.

Фактически, оба объяснения в определенной степени эквивалентны. Но как же быть? Давайте, немного порассуждаем. Что есть объем? Это показатель, указывающий нам на число проторгованных акций или фьючерсов за отдельно взятый период. Но одно дело, если цена при этом изменилась на 0,5%, и совсем другое, когда она сдвинулась на 5%.

По-видимому, чистое изменение объема не столь уж и доброкачественный индикатор, как это может показаться вначале. Единственный выход из этой ситуации - использовать графики, исключающие из рассмотрения объем и акцентирующие свое внимание на ценовых сдвигах, скорректированных по объему. Хороший пример такого подхода - графики Эквиобъема, представленные в программе Метасток.

Так как же избежать столь распространенной ошибки - покупки на вершине?

Ответ содержится в нескольких простых правилах:

  1. Никогда не покупай при растущем объеме, если цены находятся в верхней части рынка и нет никаких веских причин для дальнейшего роста цен.
  2. Покупай на растущем рынке, поддержанном объемом, только если наблюдаете пробитие уровня сопротивления.
  3. Всегда помни: против твоей покупки стоит продажа, где трейдер выходит из длинной сделки либо входит в короткую позицию.

Наконец, основное правило для вершины следующее: объем и цены описывают однонаправленные траектории (см. Рис. 1).

Подтверждение ценовой вершины поведением объема
Рис. 1. Подтверждение ценовой вершины поведением объема (Газпром, Россия)

Ошибка № 2. Продажа в основании

В ловушку "продажа в основании" попадается не меньшее число трейдеров, если сравнивать с ситуацией "покупка на вершине". Как ни странно, но этот случай зеркален с разобранным выше: тот же самый повышенный объем в сочетании с сильно падающими ценами. Снова, если мы поддадимся искушению опереться в своем анализе на догму об объеме, поддерживающем тренд, или окажемся подверженными импульсу жадности, видя, как другие зарабатывают на падении рынка, то наверняка проиграем.

Конечно, повысившийся объем можно интерпретировать как приток проницательных и осведомленных трейдеров, уверенных в дальнейшем понижении рынка. Может быть, все так и есть, но вряд ли вы сумеете выстоять с короткой позицией корректировочное верхненаправленное движение рынка, способное оказаться очень интенсивным, не выйдя из него с убытком, а потом наблюдая новое падение цен.

Кроме того, не забывайте, многие из этих трейдеров хеджируют свои позиции опционами или межрыночными спрэдами, а потому могут выдерживать ощутимые движения рынка в обе стороны без всякой боязни получить убытки.

Что же касается основной торговой публики (рядовые инвесторы, трейдеры и некоторое число управляющих инвестиционными фондами), не обременяющей себя знаниями об инструментарии, имеющемся на рынке, то она подвержена эмоциям, и питает собой панический рынок. Как правило, он имеет остроконечную впадину, типа буквы "V" (см. Рис. 2), поддержанной объемом.

Продающие в такой ситуации, занимая короткие позиции по тренду, очень скоро столкнутся с разворотом цен, и будут с дрожью в руках усредняться или закрываться с убытком. Те, кто продают, избавляясь от длинных позиций, почти немедленно будут сожалеть о своем поступке, наблюдая быстрое восстановление рынка.

Подтверждение основания объемом (РАО ЕЭС России, ММВБ)
Рис. 2. Подтверждение основания объемом (РАО ЕЭС России, ММВБ)

Как избежать такой ошибки? На этот счет существуют правила, аналогичные ранее изложенным:

  1. Никогда не продавай при растущем объеме, если цены находятся в нижней части рынка, особенно когда все уровни поддержки пройдены, и нет никаких веских причин для дальнейшего падения цен.
  2. Продавай на снижающемся рынке, поддержанном объемом, только если наблюдаете пробитие уровня поддержки.
  3. Всегда помни: против твоей продажи стоит покупка, где трейдер выходит из короткой сделки либо входит в длинную позицию.

Демонстрация этих правил приведена на Рис. 4.

Покупка лидера роста наиболее практична при третьем ударе о 
          поддержку после периода торговли в рэнже
Рис. 4. Покупка лидера роста наиболее практична при третьем ударе о поддержку после периода торговли в рэнже (Microsoft, NASDAQ)

Ошибка № 5. Покупка лидеров падения

Покупка лидеров падения зеркальна по своему характеру продажи лидеров роста. Что можно ожидать от акции или фьючерса, находящейся в нисходящем тренде? Ничего, кроме незначительной коррекции. Зачастую она превращается просто в боковой тренд, после чего цены продолжают двигаться вниз. Снова, чтобы быть успешным в торговле на коррекции, надо купить на хорошей поддержке, и при этом точно угадать, что здесь - основание, пусть и локальное.

Поэтому правила таковы:

  1. Не занимай длинных позиций по лидерам падения, надеясь на сильную коррекцию, - вряд ли она будет значительной.
  2. Торгуй с применением стратегий, рассчитанных на прорыв.
  3. Чем дольше длится боковой трэнд после сильного ценового падения, тем больше шансов у рынка пойти ниже, прорвав поддержку по нижнему краю рэнжа.
СЕМЬ НАИБОЛЕЕ РАСПРОСТРАННЕНЫХ ОШИБОК ТРЕЙДЕРОВ
Рис. 5. Последствия покупки лидеров падения (Ericsson, NASDAQ)

Ошибка № 6. Продажа лидеров падения

Опять, эта ошибка зеркальна ошибке № 4. Лидеров падения не так уж легко остановить: рынок определенно обладает инерцией, и даже если он достиг своего объективного дна, остаточная движущая сила понижательной тенденции способна "дожать" цены еще ниже. Неверность решения здесь заключается в простой неэффективности использования капитала. Боковой рэнж может длиться долго, днями и неделями, после чего пойти в сторону предыдущего нисходящего тренда. Наиболее критическая точка - третий удар об основание.

СЕМЬ НАИБОЛЕЕ РАСПРОСТРАННЕНЫХ ОШИБОК ТРЕЙДЕРОВ
Рис. 6. Продажа лидера падения наиболее практична при третьем ударе о сопротивление после периода торговли в рэнже (Натуральный газ, NYMEX)

Так что для рассматриваемой ситуации правила такие:

  1. Никогда не спеши занимать позицию по лидеру падения в направлении тренда, если видишь замедление движения и восстановление цен.
  2. Используй стоп-ордера, рассчитанные на занятие короткой позиции после пробития уровней поддержки.
  3. Продавай с лимитным ордером не ранее третьего удара о сопротивление, сложившегося к текущему моменту, непротиворечивого торгуемому рэнжу и предыдущему импульсному падению.
СЕМЬ НАИБОЛЕЕ РАСПРОСТРАННЕНЫХ ОШИБОК ТРЕЙДЕРОВ

Рис. 7. Укрупненный рисунок поведения цен в рэнже, возникшем после сильного падения рынка натурального газа (фрагмент Рис. 6)

Ошибка № 7. Покупка прошлых лидеров роста, недавно упавших

Эта ошибка - следствие жадности трейдера-новичка. Не секрет, часто он приходит на рынок, прослышав о сверхприбылях, полученных от феноменального роста Интернет-компаний. Познакомившись с графическим анализом, такой трейдер завороженно смотрит на такие акции, как YHOO, AMZN, AMCC, JNPR, WCOM, LU, QCOM. Мысленно он видит, что бы он имел, если бы купил эти бумаги в 98, 99 или даже в 2000 году. Поэтому немудрено, что ему чудятся все те же движения к заоблачным высотам, где будет взята сверхприбыль. Эти ощущения поддерживают устойчивый миф о том, что "цены всегда возвращаются". Но вряд ли сейчас такое правило действует с прежней силой.

В настоящее время мы имеем дело совсем с другим рынком: мир изменился, его захлестнули высокие технологии, верно оценить которые зачастую просто невозможно. Поэтому правила, верные для General Electric (GE) не могут быть истинными для Yahoo. Определенно, более "цивилизованным" рынком в этом отношении является рынок коммодити - на нем у нас много больше шансов, что цена на товар сильно не опустится ниже своих многолетних исторических минимумов. На рынке акций следует всегда помнить: если цена по каким-то причинам сильно упала после сильного роста, значит, для этого были веские причины. И они могут иметь такие последствия, которые приведут нашу инвестицию в покупку акций к полному обесцениванию, а именно - к нулю. Если вы думаете, что это редкость, то ошибаетесь. Любой бизнес имеет свое начало и конец, и в наш сверхбыстрый век все значительно ускоряется, поэтому глупо рассчитывать на скорое восстановление позиций компаний, утративших свое положение.

Отбрасывая в сторону фундаментальный взгляд, можно сформулировать основное положение для акций, сильно упавших в цене после феноменального взлета: цена должна двигаться и показывать свою "живость", а не находиться в стагнирующем состоянии. В случае "живости" поведения мы еще можем надеяться на неплохое движение наверх, но при явной стагнации вряд ли такое возможно - здесь нет достаточного импульса и столь необходимой нам силы движения. Конечно, акция способна вырасти на 30 и 50 процентов в краткие промежутки времени, но опасность потери позиций чрезвычайно велика. Но в целом, подобные бумаги наверняка пройдут через длительный период нахождения в стадии депрессии, способной продлиться месяцы и даже годы, прежде чем начнут двигаться наверх, если это вообще когда-нибудь случиться.

СЕМЬ НАИБОЛЕЕ РАСПРОСТРАННЕНЫХ ОШИБОК ТРЕЙДЕРОВ

Рис. 8. В прошлом лидер роста, сильно упавший в цене - "неживое" поведение цен (Ariba Inc, NASDAQ)

В связи с этим правила, позволяющие избежать ошибки № 7, таковы:

  1. Никогда не спеши покупать акции, ранее находившиеся в фаворе, а теперь сильно упавшие к тем ценам, откуда они начали расти.
  2. При покупке таких акций рассматривай их только как краткосрочную торговлю.
  3. Покупай с лимитным ордером после преодоления ближайшего сопротивления и закрепления цен выше него, но при откате к нему.

СЕМЬ НАИБОЛЕЕ РАСПРОСТРАННЕНЫХ ОШИБОК ТРЕЙДЕРОВ

Рис. 9. "Живость" поведения цен лидера роста в прошлом, чьи акции сильно упали в последнее время (Digital Lightwave Inc, NASDAQ)

И безусловно, всегда надо помнить о стоп-ордере, закрывающем сделку в случае неудачи, если не использовать иные инструменты, обеспечивающие регулирование риска. От себя замечу: надо шире пользоваться ими, благо на рынке имеется предостаточно таких механизмов, среди которых, на мой взгляд, наиболее продуктивны опционы. Благо, почти по всем бумагам, находящимся под прицелом активных трейдеров, они имеются в достатке и неплохо расторгованы.

Автор: Юрий Ким

АЗБУКА ФОРЕКС ИНВЕСТОРА

Какие опции у опциона?

Какие опции у опциона Опцион – обобщающее понятие финансового рынка, объединяющее финансовые инструменты, предоставляющие своему владельцу некие возможности. В современном российском законодательстве имеется ценная бумага под названием «опцион эмитента» и производный финансовый инструмент «опцион». Первый инструмент появился в законодательстве пятнадцать лет назад вместе с появлением закона «О рынке ценных бумаг». Второй был узаконен лишь в 2010 году. А вот с практикой все наоборот – если опцион эмитента так и не получил распространения в нашей стране, то опцион как производный финансовый инструмент стал популярным достаточно давно, и в 2010 году законодатель наконец-то «догнал» рыночную ситуацию, устранив серьезный пробел в нормативно-правовых актах.

Опцион эмитента – ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на приобретение акций эмитента опциона, при наступлении определенных обстоятельств или по прошествии определенного времени. Это эмиссионная ценная бумага, то есть она эмитируется выпусками и объем прав, даваемых каждой бумагой в рамках одного выпуска, одинаков. Важно отметить, что выпустить опцион на акции какого-либо акционерного общества может лишь само это общество.

Количество акций общества определяется его уставом. Помимо объема собственно эмитированных и отчужденных акций, которые и формируют уставной капитал, существует такое понятие, как объявленные акции. Этот показатель фиксируется в уставе общества и определяет, какое максимальное количество акций может выпустить общество. Следует помнить о том, что эмиссия опционов возможна только в том количестве, которое дает права на приобретение акций общества, объявленных, но еще не выпущенные. Таким образом, если у общества есть намерение эмитировать опционов на количество акций, которое общество в силу устава выпустить не может, до эмиссии необходимо внести соответствующие изменения в устав.

Зачем нужен опцион эмитента? Традиционно эта бумага считается методом стимуляции работников общества, особенно его руководителей. Дело в том, что опцион эмитента закрепляет, по какой цене его владелец сможет приобрести акции общества в будущем. Как известно, цена акций – достаточно изменчивый показатель, но это в большей степени относится к крупным компаниям, акции которых котируются на фондовом рынке. Если же говорить о средних и малых обществах, то основополагающим фактором ценообразования их акций является не экономическая ситуация в мире в целом, а конкретные результаты их деятельности, фактическое развитие бизнеса общества. От чего зависят эти достижения? Конечно, влияние оказывают и внешние факторы, но нельзя переоценить и роль коллектива компании, а в особенности – ее руководителей. Именно поэтому опцион эмитента и может использоваться как стимулирующий инструмент. Обладая правом приобрести акции общества в будущем по заранее определенной цене, иногда даже символической, работникам компании выгодно приложить все усилия к развитию компании, увеличению ее рыночной стоимости и, соответственно, стоимости ее акций. Тогда после исполнения опциона у каждого новоиспеченного владельца акций будет возможность продать подорожавшие акции и таким образом получить материальное вознаграждение за усердную работу.

Справедливости ради надо сказать, что, вероятно, в силу недостаточного развития нашего рынка, в России ни одного выпуска опционов эмитента еще не зарегистрировано. А вот опцион как производный финансовый инструмент весьма популярен как на мировом, так и на отечественном финансовом рынке. Существуют два основных типа опционов. Первый называет опционом колл и дает его владельцу право приобрести какой-либо актив через определенный период времени по заранее определенной цене. Второй тип опционов называется опционом пут и дает своему владельцу те же самые права, что и опцион колл, с единственным принципиальным отличием – у владельца опциона пут появляется право не на приобретение, а на продажу чего-либо. Базовым активом, то есть объектом прав, которые дают опционы, могут быть самые разнообразные активы – от валюты и акций до зерна и погоды. При этом в каждом случае опцион будет заранее определять цену исполнения. Это, соответственно, будет обменный курс валюты, цена одной акции, цена одной тонны зерна и температура в определенном месте, каждый градус отклонения от которой дает право владельцу опциона на получение определенной денежной компенсации.

Зачем нужны опционы? На современном рынке целей их приобретения много, поскольку их используют для построения различных инвестиционных стратегий, с их помощью играют на изменениях обменных курсов и рыночных цен. Однако все эти цели происходят из единственной, из-за которой опционы и появились много веков назад на Востоке. Издавна в любом деле человека преследовал риск. Конечно, многие пылись им пренебрегать, отсюда и расхожее мнение о его благородном происхождении. Тем не менее, вкладывая деньги в какое либо дело, каждый хочет, как минимум, не получить убыток. Для этого необходимо зафиксировать основные показатели, от которых зависит рентабельность бизнеса – цены приобретения сырья и реализации продукции. Для первой цели служит опцион колл, для второй – опцион пут. Приобретя оба опциона, предприниматель снимает с себя риски, связанные с изменением цен. Возникает законный вопрос – а зачем эти риски брать на себе его поставщикам и покупателям? Во-первых, таким образом они могут установить более тесный контакт с этим предпринимателем, добившись более удобных для себя условий работы, а во-вторых за принятие на себя риска продавец опциона получает премию – это и есть цена опциона. Также используют опционы и «игроки» - совершая сделки на спот-рынке (рынок «текущего времени»), выгодно иметь возможность зафиксировать цены будущих сделок.

Используя опционы, следует понимать – это инструмент, который помогает за некоторую плату исключить риск изменения цены. Сопоставима ли премия с уровнем риска? На этот вопрос каждый должен ответить сам, ведь инвестирование средств на финансовых рынках – деятельность, осуществляемая на свой страх и риск.


Прыг: 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Скок: 10


<a href="http://fxbiznes.ru/go_instaforex.html">Форекс портал</a>