ФРС США обещает смягчить денежную политику, если инфляция окажется слишком низкой, а безработица - слишком высокой. Кроме того, как заявил глава американского ЦБ Бен Бернанке, центробанк может изменить формулировки в своих официальных заявлениях.

Глава Федеральной резервной системы США (ФРС) Бен Бернанке фактически подтвердил намерения американского центробанка оказать дополнительную поддержку экономике страны, "если ситуация останется прежней." Побудить ФРС запустить "в печать" очередной транш американских банкнот могут низкая инфляция и высокий уровень безработицы.

"Если ситуация останется прежней, создадутся необходимые условия для дальнейших действий", - заявил Бен Бернанке на конференции ФРС в Бостоне, слова которого приводит агентство Bloomberg. Как отметил глава американского центробанка, ЦБ может расширить выкуп активов или изменить формулировки в своем отчете, заявив, что "проведение нетрадиционной политики имеет свою цену и накладывает свои ограничения, которые нужно брать в расчет, принимая решение о том, когда стоит начинать реализацию такой политики, и о том, насколько агрессивной она должна быть".

Вместе с тем Б.Бернанке не сообщил никаких новых деталей относительно того, как именно ФРС будет реализовывать новую стратегию, и не подтвердил, что начало новому раунду "количественного смягчения" будет положено уже на заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) 2-3 ноября.

По словам главы ФРС, "при текущих темпах инфляции, ограничения, накладываемые нулевой нижней границей номинальной процентной ставки, слишком велики", а "риски дефляции выше, чем хотелось бы".

"По прогнозам, безработица сохранится на высоком уровне еще какое-то время", - отметил Б.Бернанке.

Одним из возможных шагов может стать изменение формулировок в традиционных отчетах ФРС по итогам заседаний, целью которого станет убедить инвесторов и потребителей в том, что ожидания дальнейшего снижения цен неоправданны.

"Заявления центрального банка могут представлять собой дополнительный способ увеличения объемов стимулирования экономики, - отметил Б.Бернанке. - Шаг, который комитет (FOMC) мог бы рассмотреть, если к тому его побудят условия, - это изменение формулировок в заявлении таким образом, чтобы продемонстрировать, что FOMC намерен сохранять ставки на низком уровне дольше, чем ожидает рынок".

ЦБ США мог бы также расширить выкуп активов, однако, по мнению Б.Бернанке, у ФРС не так много опыта в использовании этого инструмента, что создает трудности с определением "подходящего количества и темпов покупок, а также донесения до публики информации об этих мерах".

Американский центробанк удерживает ставку в целевом диапазоне от 0% до 0,25% годовых с декабря 2008 года. В 2008 году ставка снижалась 7 раз. Программа покупки облигаций, которая действовала до начала нынешнего года, предусматривала покупку бумаг на $1,7 трлн. Считается, что эта программа позволила снизить рыночные процентные ставки, по разным оценкам, на 0,3-1,0 процентного пункта.

Между тем опубликованный во вторник протокол заседания ФРС, состоявшегося 21 сентября, добавил инвесторам уверенности в том, что американский ЦБ расширит программы поддержки экономики. Как свидетельствует документ, еще три недели назад большинство руководителей ФРС склонялись к необходимости принятия новых стимулирующих мер.

"Несколько членов (Комитета по открытым рынкам) отметили, что, если темпы восстановления экономики не увеличатся или базовая инфляция не вернется к уровню, соответствующему мандату (ФРС), они могли бы счесть адекватным принятие мер в ближайшем будущем", - говорится в протоколе, который был опубликован с обычным 3-недельным лагом. Напомним, что 21 сентября ФРС приняла решение о сохранении целевого диапазона базовой процентной ставки от 0% до 0,25% годовых и вновь повторила, что будет удерживать ставку на "исключительно низком уровне" в течение "длительного времени". Кроме того, ЦБ заявил о готовности применить "дополнительные инструменты денежно-кредитной политики" для поддержания экономического роста.

"Протокол сентябрьского заседания ФРС поддержал мнение о том, что американский Центробанк вернется к количественному стимулированию экономики, - отмечает аналитик Turner Investment Partners Дэвид Ковэкс. - Традиционно количественное стимулирование способствует увеличению ликвидности в финансовой системе, что приводит к ралли на рынке акций".

ФРС уже купила для преодоления последствий кризиса гособлигации и ипотечные бумаги на $1,7 трлн. По мнению подавляющего большинства экспертов, на заседании 2-3 ноября может быть принято решение о возобновлении покупок. Это связано с сохраняющимся высоким уровнем безработицы в США и низкой инфляцией, которая уже опустилась ниже целевого коридора ФРС в 1,7-2%. Между тем, ФРС может предпочесть постепенный подход и не объявлять о долгосрочной программе покупок, считают аналитики.

По данным опроса, проведенного CNBC, 93% из 70 экономистов, трейдеров и управляющих фондами ожидают принятия американским ЦБ решения о возобновлении покупки гособлигаций в начале ноября. Две недели назад такого мнения придерживались лишь 69% опрошенных.

В соответствии со средним прогнозом, объем новой программы покупки облигаций составит $500 млрд, разброс составил от $100 млрд до $1,5 трлн. По данным агентства Bloomberg, аналитики Goldman Sachs считают, что ФРС начнет второй раунд количественного стимулирования после ноябрьского заседания, чтобы предотвратить новый виток рецессии в США. До весны-лета будущего года может быть куплено бумаг на $500 млрд, считают они. В свою очередь аналитик UBS Мансур Мохи-уддин в обзоре для клиентов высказал мнение, что объем программы покупки облигаций, о которой будет объявлено 3 ноября, составит $35-65 млрд на квартал, после чего ЦБ может принять решение о продолжении покупок. Объем программы будет первоначально небольшим, что может разочаровать рынок, считает он.

После заявлений главы ФРС в США вышла статистика по потребительской инфляции, которая замедлилась в сентябре (цены выросли на 0,1% при прогнозах роста на 0,2%), а значит, окрепли ожидания относительно второго раунда количественного смягчения от ФРС.

Данные по розничным продажам в США также стали позитивными для фондового рынка - продажи в сентябре выросли на 0,6% при прогнозах роста на 0,4%.

"Инвесторы твердо верят в запуск печатного станка и закладывают это в котировки, однако, если надежды не оправдаются, то придется падать, а это не всегда проходит безболезненно", - отмечают в ИФК "Опцион".

Финмаркет

Когда Базельский комитет по банковскому надзору и регулированию в 2008 году отворил двери более крупным развивающимся рынкам, это предвещало создание значимых в мировом масштабе стандартов, регулирующих финансовую прочность банков. Однако по мере неспешного приближения завершающего этапа Базельского соглашения III на ноябрьском саммите 20 ведущих экономик в Сеуле становится ясно, что нужды развивающихся рынков были проигнорированы. Базельское соглашение II от 2004 года оказалось чрезвычайно сложным для исполнения в условиях, когда даже крупные корпорации не имеют кредитных рейтингов; когда данные, необходимые для создания систем оценки кредитоспособности, практически отсутствуют; и когда лишь несколько институциональных инвесторов могут в действительности читать публично раскрытую информацию.

Базельское соглашение III не только не решает эти проблемы, но еще больше усложняет ситуацию. Большая часть соглашения, безусловно, нацелена на банки развитых экономик. Правила для их инвестиционных портфелей не имеют значения для банков, которые занимаются только депозитами и займами. Даже переопределение капитала не повлияет на них. Банковский капитал на развивающихся рынках зачастую состоит из акционерного капитала, резервов и других совсем незначительных компонентов, в то время как коэффициенты достаточности капитала первого уровня уже находятся на довольно высоком уровне. Запреты на финансовые инструменты могут разубедить инвестиционных банкиров в том, чтобы заниматься пустяками на развивающихся рынках, но вряд ли это повлечет за собой что-то большее.

Таким образом, серьезные технические проблемы усложнят работу в тех сферах, где реформы весьма важны и даже больше чем просто необходимы. Базельский комитет в прошлом игнорировал проблему ликвидности, но его предложения затрагивают проведение новых сложных стресс-тестов, которые выходят далеко за рамки возможностей управления рисками большинства банков развивающихся рынков. Системы управления рисками также требуют присутствия регулирующих органов, которые обладают достаточными знаниями и могут вполнять оценку. Но процесс оценивания, в свою очередь, требует элементов, которые не могут быть легко предоставлены регуляторам на развивающихся рынках: независимость, освобождение от судебных преследований и готовность бросить вызов тем, кто имеет широкие связи. Даже если не придавать значения этим сложностям, Базельское соглашение III ставит перед развивающимися рынками две фундаментальные задачи. Первая связана со сроками. После того, как банковская отрасль оставила страхи о том, что требования Базельского соглашения III по увеличению капитала могут прервать возникшее экономическое восстановление, был достигнут компромисс: "Господи, сделай мои банки хорошо капитализированными, но не сейчас". В результате реализация растягивается до конца этого десятилетия.

И все же развивающимся рынкам нужно функционировать по другому графику. Они восстановились после глобального экономического спада прошлого года и, в некоторых случаях, демонстрируют рост, который не сдерживает монетарная политика, по-прежнему столь эффективно определяемая в Вашингтоне. Повышение стандартов в отношении капитала и ликвидности теперь, под прикрытием международных требований, имела бы благотворный контрциклический эффект. Тем не менее, переходный период Базельского соглашения III означает, что ни одна развивающаяся экономика не захочет выполнять роль инициирующей силы. Банкиры в развивающихся странах будут утверждать с некоторыми обоснованиями, что они не должны оказаться в невыгодном положении по отношению к своим конкурентам в развитых экономиках. Второй вопрос заключается в том, имеет ли смысл банкам развивающихся рынков поддерживать более высокую степень капитализации и ликвидности, чем банкам богатых стран. В прошлом догматом веры было то, что банки развивающихся экономик нуждаются в более крупных буферах капитала и ликвидности по причине своей более изменчивой операционной среды. Однако по мере возникновения коэффициентов первого уровня, следует ли развивающимся экономикам повысить свои собственные требования только для того, чтобы сохранить премию развивающегося рынка?

Ответ на этот вопрос очень важен, потому что у развивающихся и промышленно развитых экономик разная заинтересованность в риске. Для последних важно не повторить ошибки, которые привели к кризису. Развивающиеся рынки напротив нацелены на рост, который будет удовлетворять потребности стремительно увеличивающегося населения. Еще одно обращение к регулятивному механизму увеличило бы могущество и стабильность их банков, однако, с риском снижения темпов экономического роста. Иначе говоря, Базельскому комитету необходимо предложить альтернативный стандарт, составленный в соответствии с нуждами развивающихся рынков. Элементы такой упрощенной формы Базельского соглашения III найти не сложно: более простая формула измерения кредитного плеча банков, основанная на отношении суммарных активов к собственному капиталу; правила, призванные гарантировать невозможность сокрытия рисков за пределами баланса или в дочерних предприятиях; упрощенные правила ликвидности; и более четкие руководства для гарантии своевременного списания стоимости безнадежных займов. Более того, может появиться возможность реализовать такой план в более короткие сроки, чем десятилетие, которое придется ждать для полного соответствия положениям Базельского соглашения III.

Майкл Тейлов, консультант Центробанка Бахрейна.

Источник

В 1996 году Джордж Пруит опубликовал в журнале Futures Magazine свою торговую систему, которая получила название Система динамичного пробоя... Впоследствии в систему были внесены некоторые коррективы, в частности в нее был встроен дополнительный адаптивный фильтр. Получившаяся система и называется Системой динамичного пробоя II.

Главная особенность это системы возможность адаптировать ее параметры к текущим условиям на рынке. Эта система основана на известной системе канала Дончиана. Напомним основные принципы работы по этой стратегии. Мы покупаем, когда дневной максимум достигает максимального ценового уровня для x баров в прошлом, и продаем, когда дневной минимум достигает минимального ценового уровня для этого же количества баров. Если вы оптимизируете систему, с целью определить необходимое вам количество баров для лучшего распознавания уровней входа и выхода, вы обнаружите, для разных рынков оптимальными являются разные параметры.

Вы также увидите, что для всех рынков характерны циклы и что в разных циклах или их фазах также необходимо использовать для лучшей отдачи разные параметры. Например, в 80-х годах для японской иены оптимальным было значение x равное 40 дням, тогда как в настоящее время наиболее подходящее значение 20. Это главный недостаток системы Дончиана. Разработанная нами Система динамичного пробоя II позволяет менять параметры, основываясь на особенностях торгуемого рынка.

Перед тем как вы сможете использовать адаптивный параметр вам необходимо выяснить функцию, которая автоматически будет изменять значение статичного параметра. Вводной для этой функции должна быть какая-то рыночная статистика. Для нашей торговой системы мы использовали такой показатель как рыночная волатильность. В случае, если рыночная волатильность растет, увеличивается количество дней, которые используются в формуле, так как рост волатильности обычно сопровождается ростом колебаний рыночной цены. Увеличивая количество дней для расчета, мы уменьшаем количество возможных сделок при отсутствии четко выраженного тренда.

Низкая рыночная волатильность характерна для трендового рынка. Уменьшая количество дней при расчетах, мы увеличиваем количество возможных сделок. Все это позволяет системе эффективно фиксировать долгосрочную прибыль и отслеживать изменения долгосрочных тенденций рынка. Мы использовали рыночную волатильность для нашего адаптера, однако вы можете использовать другую рыночную характеристику, например показатели перепроданности/перекупленности рынка. Если мы удерживаем длинную позицию на рынке, и он становится перекупленным, мы можем использовать соответствующий индикатор для адаптации параметра, который определяет точку продажи.

Когда адаптивный двигатель разработан, и он генерирует значения, вам необходимо ограничить количество значений приемлемым диапазоном. Для системы динамичного пробоя II, используется только количество дней не превышающих 60 и не меньших, чем 20. Когда мы занимались оптимизацией системы, мы пришли к выводу, что другое количество дней неприемлемо для системы, так как не генерирует достаточно хороших сигналов. Адаптивный двигатель, который генерирует бесполезные сигналы, сам является бесполезным.

Система построена на том, что изначально по умолчанию используется период в 20 дней. Это означает, что, когда вы начинаете работать с системой, ваш первый уровень для покупки находится на самом высоком максимуме за последние 20 дней и первый уровень для продажи находится на самом высоком минимуме за последние 20 дней. В конце каждого дня измеряется рыночная волатильность путем вычисления стандартного отклонения цены закрытия за последние 30 дней.

Рыночная волатильность может быть измерена при помощи различных инструментов: средней скользящей, среднего истинного диапазона, стандартного отклонения изменения цен закрытия и других. Когда мы определяем сегодняшнюю волатильность, мы сравниваем ее с вчерашней. Если волатильность растет, то количество дней также соответственно увеличивается. Например, когда волатильность выросла на 10 %, также увеличивается и количество дней, и наоборот.

В первой версии системы динамичного пробоя решения принимались исключительно на основании значений максимального максимума и минимального минимума, которые генерировались системой. При открытии позиции выставлялся простой и эффективный сто управления капиталом в размере 00. В новой версии та же самая техника входа была дополнена адаптированными Полосами Боллинджера. Для расчета Полос используется то же самое количество дней, которое генерируется адаптивным генератором. Для открытия длинной позиции необходимо цена должна быть выше верхней границы диапазона и сегодняшний максимум выше самого высокого максимума за х дней или равен ему Для открытия короткой позиции, соответственно, вчерашнее закрытие должно быть ниже нижней границы диапазона, сегодняшний минимум ниже или равен самому низкому минимуму за х дней. Вместо простого стопа используется динамичный трейлинг стоп. Точка ликвидации существующей позиции определяется вычислением простой средней скользящей цен закрытия за х дней.

Алгоритм системы динамичного пробоя II Если номер бара = 1, тогда количество дней = 20
Выполнить
Сегодняшняя волатильность рынка = стандартное отклонение(закрытие,30)
Вчерашняя волатильность рынка = стандартное отклонение(закрытие[1],30)
Дельта волатильности = (сегодняшняя волатильность - вчерашняя волатильность)/сегодняшнюю волатильность Количество дней = (1 + дельта волатильность) * количество дней
Количество дней = мин(количество дней,60)
Количество дней = макс(количество дней,20)
Верхняя граница диапазона = Среднее(Закрытие, количество дней) + Стандартное отклонение(Среднее, количество дней) *2.00
Нижняя граница = Среднее(Закрытие, количество дней) - Стандартное отклонение(Закрытие, количество дней) *2.00
Точка покупки = Максимальное значение(Максимум, количество дней)
Точка продажи = Минимальное значение (Минимум, количество дней)
Точка Закрытия длинной позиции = Среднее (закрытие, количество дней)
Точка Закрытия короткой позиции = Среднее (закрытие, количество дней).
Если (вчерашнее закрытие > верхней границы диапазона), то открыть длинную позицию, если сегодняшняя цена >= точки покупки.
Если (вчерашнее закрытие< нижней границы диапазона), то открыть короткую позицию, если сегодняшняя цена <= точки продажи.
Ликвидировать длинную позицию, если сегодняшняя цена <= точки закрытия длинной позиции
Ликвидировать короткую позицию, если сегодняшняя цена >= точки закрытия короткой позиции

Программа для системы динамичного пробоя II

Разработана Джорджем Пруитом. Система представляет собой обновленную версию системы, опубликованной автором в 1996 году в Futures Magazine. В дополнение к методологии пробоя в нее инкорпорированы полосы Боллинджера для определения уровня входа.

Inputs: ceilingAmt(60),floorAmt(20),bolBandTrig(2.00);
Vars: lookBackDays(20),todayVolatility(0),yesterDayVolatility(0), deltaVolatility(0);
Vars: buyPoint(0),sellPoint(0),longLiqPoint(0),shortLiqPoint(0),upBand(0), dnBand(0);
todayVolatility = StandardDev(Close,30,1); yesterDayVolatility = StandardDev(Close[1],30,1);
{See how I offset the function call to get yesterday's value}
deltaVolatility = (todayVolatility - yesterDayVolatility)/todayVolatility; lookBackDays = lookBackDays * (1 + deltaVolatility);
lookBackDays = Round(lookBackDays,0);
lookBackDays = MinList(lookBackDays,ceilingAmt);
{Keep adaptive engine within bounds} lookBackDays = MaxList(lookBackDays,floorAmt);
upBand = BollingerBand(Close,lookBackDays,+bolBandTrig);
dnBand = BollingerBand(Close,lookBackDays,-bolBandTrig);
buyPoint = Highest(High,lookBackDays);
sellPoint = Lowest(Low,lookBackDays);
longLiqPoint = Average(Close,lookBackDays);
shortLiqPoint = Average(Close,lookBackDays);
if(Close > upBand) then Buy("DBS-2 Buy") tomorrow at buyPoint stop;
if(Close < dnBand) then SellShort("DBS-2 Sell") tomorrow at sellPoint stop;
if(MarketPosition = 1) then Sell("LongLiq") tomorrow at longLiqPoint stop;
if(MarketPosition = -1) then BuyToCover("ShortLiq") tomorrow at shortLiqPoint stop;

Программа динамичного пробоя II демонстрирует как:
* измерять волатильность рынка при помощи стандартного отклонения цен закрытия.
* создавать динамичные параметры с использованием адаптивного генератора.