АЗБУКА ФОРЕКС ИНВЕСТОРА
Международные сделки с производными финансовыми инструментами (деривативами)
Деривативы могут быть классифицированы в зависимости:
- от вида базисного актива:
1) на процентные контракты, связанные с размером процентов, уплачиваемых по денежным обязательствам (возникающим из кредитных, депозитных соглашений, ценных бумаг и пр.);
2) валютные контракты, связанные с размером курса определенной иностранной валюты или нескольких валют;
3) контракты с драгоценными металлами (золотые контракты обычно выделяются отдельно);
4) прочие товарные контракты, связанные с ценами или с индексом таких товаров, как нефть, пиломатериалы, сельхозпродукты или цветные металлы; 5) контракты, связанные с ценными бумагами. Наибольший интерес для анализа с точки зрения участия банков на международном рынке деривативов представляют первые два вида контрактов;
- цели сделки:
1) на направленные на минимизацию (хеджирование) валютных или процентных (связанных с изменением процентных ставок) рисков. Такие сделки обычно предполагают реальную поставку валюты по согласованному сторонами курсу или выплату процентов по согласованной сторонами процентной ставке;
2) направленные на получение прибыли, образующейся в результате изменения соотношения курсов валют и процентных ставок, в связи с чем выплате подлежит только разница, а реальная поставка валюты может и не происходить. Указанное различие в целях совершения сделок с деривативами имеет важное значение на практике при принятии судами решения о предоставлении сделкам судебной защиты или ее лишения по причине отнесения сделок к пари (более подробно об этом см. ниже);
- содержания возникающих обязательств:
1) на форвардные контракты;
2) фьючерсные контракты;
3) опционные контракты, и
4) свопы.
Форвардный контракт (forward contract) представляет собой сделку:
- по купле-продаже валют по курсу, установленному в период заключения сделки, с поставкой в согласованный срок в будущем (так называемый прямой форвард - outright forward);
- выплате в согласованный срок разницы между форвардным обменным курсом на начальную дату и спотовым обменным курсом на дату исполнения (так называемое форвардное соглашение об обменном курсе - Forward Exchange Agreement, или FXA);
- выплате или получению процентной ставки, начиная с согласованной даты в будущем, но фиксируемой на дату совершения сделки (так называемое форвардное соглашение о процентной ставке). На дату исполнения обычно происходит оплата разницы между согласованной и учетной ставками (чаще всего ЛИБОР);
- выплате разницы процентных ставок (спреде) между двумя валютами (так называемое форвардное соглашение о спреде - forward spread agreement).
Фьючерсный контракт - аналогично форвардному контракту предполагает обязательство продать или купить определенное количество валюты по курсу либо выплатить проценты по ставке, установленной в момент заключения контракта. Отличия фьючерсного контракта от форвардного заключаются не столько в содержании обязательств сторон, сколько в правилах совершения сделок.
Эти отличия можно свести к следующему:
1) фьючерсные контракты являются всегда биржевыми, поскольку внебиржевые фьючерсные контракты в большинстве случаев запрещены законом;
2) фьючерсные контракты стандартизированы, т.е. их условия являются заранее установленными правилами биржи;
3) исполнение по фьючерсным контрактам в большинстве случаев предполагает выплату разницы в курсе или процентных ставках;
4) при заключении фьючерсных контрактов требуется внесение предварительного гарантийного депозита (маржи);
5) по фьючерсным контрактам осуществляется клиринг на многосторонней основе через клиринговую организацию соответствующей биржи, которая в результате становится одной из сторон по фьючерсной сделке.
Опционный контракт (option contract) порождает право (но не обязанность) покупателя купить/продать валюту по согласованному курсу (валютные опционы) или привлечь/разместить денежные средства в валюте по согласованной процентной ставке (процентные опционы) в течение определенного времени в обмен на уплату премии).
Выделяют следующие основные виды валютных опционов: на покупку валюты (call option) и на продажу валюты (put). Оба вида опционов позволяют совершать с ними сделки покупки-продажи, т.е. сделать опционы предметом самостоятельных сделок. Также можно выделить "американские" (american style option) и "европейские" (european style option) опционы. Американский опцион подлежит исполнению в любое время до наступления срока его действия, европейский - только по истечении своего срока (конец опционного периода).
Процентные опционы можно подразделить на опционы по процентным ставкам и опционы на разницу между процентными ставками. Последние позволяют покупателю получить от продавца опциона разницу между рыночной или учетной ставкой в день исполнения и ставкой опциона в рассматриваемый период.
Кроме упомянутых видов опционных контрактов банковской практикой был порожден целый ряд внебиржевых контрактов, которые в целях надзора и отчетности обычно относят к опционам:
- свопцион (swaption) - опцион на заключение контракта своп (процентного - Interest rate swaption или валютного - currency swaption), условия которого определяются в момент заключения опционного контракта;
- процентный максимум (interest rate cap) или минимум (interest rate floor) - опцион, которым устанавливается максимальный (минимальный) размер процентной ставки с выплатой разницы между плавающей процентной ставкой и максимальной (минимальной и плавающей);
- процентный минимум и максимум (interest rate collar) - опцион (несколько опционов), в котором устанавливается нижний и верхний размер процентной ставки;
- процентный коридор (interest rate corridor) - комбинация двух процентных максимумов; процентный минимум и максимум по свопу, создаваемому двумя свопционами; понижательный опцион с двумя ограничениями (barriers) текущего уровня долгосрочной процентной ставки.
Своп (Swap) - сделка, порождающая встречные обязательства по обмену (отсюда название сделки) эквивалентных сумм в различных валютах и возмещению их в одну или несколько определенных дат (так называемый валютный своп, который может сопровождаться реальной передачей валюты (foreign exchange swap), или выплатой разницы (Currency swap), или процентными ставками (так называемый процентный своп) с выплатой разницы в процентных ставках (в случае применения плавающих процентных ставок с использованием условной основной суммы обязательства имеет место базисный процентный своп - basis rate swap). Стандартные свопы с минимумом специализированных или необычных условий обычно именуются простыми свопами (plain-vanilla swaps).
Одним из наиболее быстро развивающихся в международном масштабе продуктов являются кредитные свопы, базовым активом которых является кредитный риск, вытекающий из долговых обязательств, и (или) кредитоспособность третьего лица (должника по кредитному обязательству). Наиболее простой формой кредитного свопа (основа для всех иных кредитных свопов) является двусторонний дефолтный своп на единичный базовый актив, в соответствии с которым одна сторона (покупатель кредитной защиты) у другой стороны по договору (продавца кредитной защиты) покупает защиту от кредитного риска третьего лица (должника) по кредитному обязательству, на которое делается отсылка в договоре (reference entity).
Взамен принятия на себя кредитного риска продавцом покупатель кредитной защиты уплачивает ему оговоренную в договоре периодическую премию. При наступлении кредитного события покупатель кредитной защиты получает право на выплаты со стороны продавца кредитной защиты.
Другими видами кредитных деривативов являются:
- корзина дефолтных свопов, портфель дефолтных свопов - базовым активом являются обязательства по нескольким кредитам;
- кредитный дефолтный своп, связанный с нарушением n-го количества обязательств, - предоставляет защиту в случае неисполнения по двум и более кредитным соглашениям;
- возвратные свопы (recovery swap) - в случае наступления события продавец кредитной защиты приобретает обязательства по кредиту, являющемуся базовым активом, по условной стоимости дериватива контракта, которая является фиксированной ценой исполнения свопа (strike price);
- дефолтный своп с премией, фиксируемой на дату погашения - премия продавцу кредитной защиты рассчитывается каждый раз на дату выплаты исходя из объема обязательств;
- своп на совокупный доход (total return swap) - при продаже портфеля активов, подверженных кредитному риску, используется ставка LIBOR.
Рейтинг популярности - на эти публикации чаще всего ссылаются:
- 12 Инста-Форекс - бездепозитный бонус на счет
- 11 Инвестиции в памм счета
- 11 Финансовые активы: почем опиум для народа?
- 11 Обзор рынка услуг форекс-брокеров в России
- 11 Можно ли жить за счет дивидендов?
- 11 InstaForex - форекс брокер с уникальными условиями
- 10 Фундаментальный анализ – коротко о главном
- 10 Как отличить ПИФ от финансовой пирамиды?
- 10 Три правила гармоничной торговли на Форекс
- 10 Какие опции у опциона?